girniy.ru 1

Лекция 1. Введение в МВКО. Международные валютные отношения и валютная политика в условиях глобализации.


Лекция 2. Мировая валютная система и основные этапы ее эволюции.

Международные валютные отношения - это совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяй­стве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств.

Международные валютные отношения опосредствуют международные экономические отношения, составляющие сложную систему экономических отношений между отдельными странами, их объедине­ниями и институциональными единицами в мировой экономике.

Можно выделить определенную структуру меж­дународных экономических отношений:


  • международное разделение труда;

  • международная торговля;

  • международное движение факторов производства;

  • международные валютно-финансовые и кредит­ные отношения;

  • международная экономическая интеграция.

Таким образом, международные валютные отно­шения представляют собой одну из составляющих международных экономических отношений.

Состояние валютных отношений, безусловно, за­висит от уровня развития экономики (как националь­ной, так и мировой в целом), соотношения сил между различными странами, и, наконец, двух основных тенденций, присущих международным отношениям: партнерства и противоречий.

Хотя валютные отношения вторичны по отношению к процессу общественного воспроизводства, однако они обладают относительной самостоятельностью и оказывают на процесс воспроизводства обратное влияние. В условиях глобализации ми­рового хозяйства усиливается зависимость воспроизводства от внешних факторов динамики мирового производства, уровня развития международной тор­говли, притока иностранных капиталов. Кроме того, неустойчивость международных валютных отношений, валютные кризисы оказывают безусловно отри­цательное влияние на процесс общественного воспро­изводства.

Вывоз капитала, международная торговля товарами и услугами, научно-техническое сотрудничество обус­ловливают взаимные денежные требования и обяза­тельства субъектов мирохозяйственных связей. Сово­купность денежных отношений, определяющих платежно-расчетные операции между национальными хозяйствами, называется валютными отношениями.


Характер валютных отношений зависит от состоя­ния международных экономических отношений. Лю­бые изменения в их формах будут влиять на валютные отношения, но существует и обратная связь. Для того чтобы регулировать возникшие валютные отношения между странами, необходима валютная система.

Валютная система — это совокупность денежно-кредитных отношений, сложившихся на базе интерна­ционализации хозяйственной жизни и развития миро­вого рынка и закрепленных в международных договор­ных и государственно-правовых нормах.

По мере интернационализации хозяйственных свя­зей формируются национальная, региональная и ми­ровая валютные системы.

Первоначально возникла национальная валютная система — это форма орга­низации валютных отношений страны, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законода­тельством, а также обычаями международного права.

Национальная валютная система является составной частью внутренней денежной системы и определяется характерными чертами последней, но в то же время она относительно самостоятельна и выходит за наци­ональные рамки.

На национальную валютную систему возлагает­ся ряд функций:


  • формирование и использование валютных ресурсов;

  • обеспечение внешнеэкономических связей страны;

  • обеспечение оптимальных условий функционирования национального хозяйства.

Мировая и региональная валютные системы являют­ся международными и обслуживают взаимный обмен результатами деятельности национальных экономик.

Региональная валютная система — это форма организации валютных отношений ряда государств определенного региона, закрепленная в межгосудар­ственных соглашениях и в создании межгосударствен­ных финансово-кредитных институтов. Наиболее яр­кий пример валютной системы такого уровня — Ев­ропейская валютная система.

Мировая валютная система — это глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовы­ми организациями.


Мировая валютная система включает, с одной стороны, валютные отношения, с другой валют­ный механизм. Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кре­дитных и валютных операций.

Валютный механизм представляет собой правовые нормы и представляющие их инструменты как на национальном, так и на меж­дународном уровнях.

Мировая валютная система прежде всего решает мирохозяйственные задачи, что отражается на ее фун­кциях. В качестве основных функций мировой ва­лютной системы следует отметить следующие:


  • опосредование международных экономических связей;

  • обеспечение платежно-расчетного оборота в рам­ках мирового хозяйства;

  • обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебой­ной реализации производимых товаров;

  • регламентация и координация режимов национальных валютных систем;

  • унификация и стандартизация принципов валютных отношений.

Современная мировая валютная система не выступает как нечто обособленное, а формируется исходя из взаимосвязи и взаимодействия национальных и международных валютных систем. С ростом интернационализации хозяйственной жизни грани между этими валютными системами постепенно стираются. Сбой отдельной национальной валютной системы может оказать негативное воздействие на региональные и ми­ровую валютные системы, а реформирование регио­нальной валютной системы ведет к серьезным переменам как в различных национальных системах, так и в мировой валютной системе в целом.

Национальные и международные валютные системы состоят из целого ряда схожих элементов, которые, однако, выполняют различные задачи и функции и отражают условия данных систем

Таблица: Основные элементы национальной и мировой валютных систем



Национальная валютная система

Мировая валютная система

  • национальная валютная единица;

  • условия конвертируемости национальной валюты;

  • паритет национальной валюты;

  • режим валютного курса;

  • наличие или отсутствие валютных ограничений;

  • регулирование использования международных кредитных средств обращения;

  • регулирование внешнеэкономических расчетов страны, режим национального валютного рынка, режим национального золотого рынка;

  • состав и структура ликвидности страны;

  • национальные государственные органы, регулирующие валютные отношения страны

  • резервные валюты и международные счетные валютные единицы;

  • условия взаимной конвертируемости валют;

  • унифицированный режим валютных паритетов;

  • регламентация режимов валютных курсов;

  • межгосударственное регулирование валютных ограничений;

  • межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности;

  • унификация форм международных расчетов, режим мировых валютных рынков и рынков золота,

  • унификация использования международных кредитных средств обращения,

  • международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование

Национальная валютная система является составной частью денежной системы станы, хотя она отно­сительно самостоятельна и выходит за национальные границы.

Национальная валютная система неразрывно свя­зана с мировой валютной системой. Мировая валютная система как форма организации международных валютных отношений, закрепленная межгосударственными соглашениями, сложилась в середине XIX века. Очевидно, что характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, мировой расстановке сил и интересам ведущих стран.


При изменении данных условий возникает периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы.

Эволюция мировой валютной системы

С развитием внешнеэкономических связей сформировалась мировая валютная система как форма организации валютных отношений, регулируемых национальным законодательством и межгосударственными соглашениями. Особенности мировой валютной системы и принципы ее построения находятся в тесной зависимости от структуры мирового хозяйства соотношения сил и интересов ведущих стран. Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, про­являющееся в несоответствии структурных принци­пов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой тор­говли, соотношению сил в мире. Данное понятие возникло с кризисом первой мировой валютной систе­мы — золотого монометаллизма. Периодические кри­зисы мировой валютной системы занимают относи­тельно длительный исторический период времени:

кризис золотомонетного стандарта продолжался около 10 лет (1913-1922 гг.), Генуэзской валютной системы — 8 лет (1929-1936 гг.). Бреттон-Вудской — 10 лет (1967-1976 гг.). При кризисе мировой валютной системы нарушается действие структурных принципов и резко обостряются валютные противоречия. В основе периодичности кризиса мировой валютной системы лежит приспособление ее структурных принципов к изменившимся условиям и соотношению сил в мире. Кризис мировой валютной системы ведет к ломке старой системы и ее замене новой, обеспечива­ющей относительную валютную стабилизацию. Создание новой мировой валютной системы проходит три основных этапа:

  • становление, формирование предпосылок, определение принципов новой системы; при этом сохраняется ее преемственная связь с прежней системой;


  • формирование структурного единства, завершение построения, постепенная активизация принципов новой системы;

  • образование полноценно функционирующей новой мировой валютной системы на базе законченной целостности и органической увязки ее элементов.

Вслед за этим наступает период, когда валютно-экономическое положение отдельных стран улучша­ется, а мировая валютная система соответствует в определенных пределах условиям и потребностям экономики и функционирует относительно эффектив­но в интересах ведущих держав. Так было первое время после создания Парижской, Генуэзской и Бреттон-Вудской валютных систем. Локальные валютные кризисы поражают отдельные страны или группу стран даже при относительной стабильности мн­ой валютной системы. Например, после второй мировой войны периодически вспыхивали локальные валютные кризисы во Франции, Великобритании, Италии и других странах. Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и потребностя­ми национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке сил в мире. В процессе эволюции мировой валютной системы видоизменялись и совершенствовались ее основные элементы: функциональные формы мировых денег (золото, резервные валюты (валюты в которых выражается номинал ликвидных международных резервов страны, используемых для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса), международные счетные единицы); условия вза­имной конвертируемости валют; режимы валютных паритетов и валютных курсов; степень валютного ре­гулирования и объем валютных ограничений; унификация правил использования международных кре­дитных средств обращения (векселей, чеков) и форм международных расчетов.

1. Парижская валютная система

Первая мировая валютная система была основана на золотомонетном стандарте и юридически закреп­лена межгосударственным соглашением в 1867 году на конференции промышленно развитых стран в Париже. В этот период национальная и международная валютные системы были тождественны, золото выполняло функцию мировых денег, на мировом рынке платежи принимались по его весу. Для этой валютной системы были харак­терны фиксированное золотое содержание нацио­нальных валют и фиксированные валютные курсы.


В условиях золотомонетного стандарта:


  • было установлено золотое содержание национальных денежных единиц;

  • золото выполняло функцию всеобщего платежного средства и, следовательно, мировых денег;

  • курс валюты мог отклоняться от монетных паритетов в пределах «золотых точек» (±1% фикси­рованного валютного курса);

  • находящиеся в обращении банкноты эмиссионных центральных банков свободно обменивались на золотые монеты. Обмен производился на базе их монетных паритетов, то есть весовых количеств со­держащегося в них чистого золота. Свободное пе­редвижение золота между странами обеспечивало относительную устойчивость валютных курсов;

  • поддерживалось жесткое соотношение между на­циональным золотым запасом и внутренним предложением денег;

  • кроме золота, в международном обороте был при­знан английский фунт стерлингов.

Так, в 1837 г. золотое содержание доллара было официально зафиксировано путем установления официальной цены на золото на уровне 20,672 долл. за тройскую унцию (31,1 г.), в то же время британское правительство закрепило официальную цену золота в сумме 4,248 фунта стерлингов за унцию. Таким образом, соотношение цены золота, выраженное в долларах и в фунтах стерлингов, позволяло определить валютный курс: 20,672 долл./4,248 ф. ст. = 4,866, т.е. за 1 фунт давали 4,866 долл. Это соотношение и называлось монетным паритетом.

Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер сто­имости пересылки золота, эквивалента одной едини­цы иностранной валюты, между денежными центрами Великобритании и США. При стоимости транспорти­ровки золота через Атлантику примерно 0,025 долл. за унцию экспорт золота из США был выгоден, если валютный курс поднимался выше 4,891 долл., а если курс в США падал ниже 4,891 долл., то становился выгодным импорт золота из Великобритании. Соответственно, курс примерно 4,911 долл. называли золотой точкой экспорта, а курс примерно 4,861 долл. золотой точкой импорта.


В пределах золотых точек валютный курс определялся на основе спроса и предложения. Если в результате обесценивания валютный курс выходил за рамки золотых точек, то начинался отток золота из страны, и курс возвращался на прежнее место. В ре­зультате оттока золота возникало отрицательное саль­до платежного баланса, а в результате притока по­ложительное сальдо платежного баланса. Дефицит платежного баланса должен был покрываться золо­том. Но поскольку золотые резервы стран были огра­ничены, то любые дисбалансы должны были исправляться и могли вести к истощению официальных зо­лотых резервов. Поэтому в период дисбалансов меж­дународных расчетов на практике зачастую исполь­зовались не перевозки золота из страны в страну, а механизм перелива краткосрочного капитала путем маневрирования процентными ставками. Так, в Великобритании, испытывавшей дефицит платежного баланса в начале XX в., происходило сокращение денежной массы, в результате чего росли процент­ные ставки и усиливался приток краткосрочного ка­питала из-за рубежа, который и позволял финанси­ровать дефицит платежного баланса.

Существование золотого стандарта вплоть до Пер­вой мировой войны не только придавало стабильность валютной системе, но и лежало в основе стабильного развития экономики стран. Введение золотого стан­дарта рубля было одним из основных условий денеж­ной реформы в России в конце XIX в., проводимой министром финансов Витте. Разрешение свободного обращения шлихтового золота в 1901 г. привлекло в золотодобычу капиталы отечественных и иностранных инвесторов и позволило России к 1913 г. выйти на первое место в мире по производству и экспорту золота, увеличить золотые запасы с 626 т в 1900 г. до 1338 т в 1914 г., а также превратить рубль в одну из самых стабильных валют в мире.

Так, по данным энциклопедии банковского дела, за 1 рубль давали 2,66 франц. фран­ка, или 2,16 немецкой марки или 1,2 голландских гуль­дена. Английский фунт стерлингов стоил 9,45 рубля, а американский доллар 1,94 рубля.


Для периода Парижской валютной системы в це­лом были характерны относительная экономическая стабильность в мире и быстрый экономический рост стран, которые сопровождались низким уровнем инф­ляции, относительной синхронностью экономических циклов, достаточно небольшими размерами государ­ственных бюджетов и использованием примерно оди­наковых мер рестриктивной денежной политики.

По мере перерастания капитализма свободной кон­куренции в монополистический, классический золотомонетный стандарт перестал соответствовать масшта­бам хозяйственных связей, тормозил регулирование экономики, денежной, валютной систем в интересах монополий и государства. Кроме того, для нормального функционирования валютной системы, основанной на золотомонетном стандарте, необходимо наличие золотых запасов у каждой из стран, входящих в систему, а также достаточное количество золотых денег в обращении. Изначальная ограниченность общемировых запасов золота предопределила неизбежность кризиса и последующей смены валютной системы. Постепенно золотомонетный стандарт изжил себя, так как не соответствовал ни масштабам усилившихся хозяйственных связей, ни условиям, необходимым для дальнейшего развития экономики. Наступление кризиса ускорила первая мировая война. Во время первой мировой войны размен банкнот на золото в капиталистических странах (кроме США) был приостановлен и золотой стандарт отменен. Золото изымалось из внутреннего обращения и заменялось банкнотами, неразменными на золото. В международном платежном обороте было за­прещено свободное движение золота между странами. Валютный кризис, разразившийся в период пер­вой мировой войны, способствовал созданию новой валютной системы, а победители в этой войне – США, Великобритания и Франция - продиктовали вторую валютную систему - Генуэзскую.

2. Генуэзская валютная система

Вторая валютная система (Генуэзская), оформленная 1922 г. на Генуэзской международной экономической конференции, была основана на золотодевизном стандарте, основанном на золоте и веду­щих валютах, конвертируемых в золото. Девизами стали называть сред­ства в иностранной валюте, предназначенные для международных рас­четов, т.е. приравненные к золоту. И хотя официально статус резервной валюты не был закреплен ни за од­ной из валют, английский фунт стерлингов и амери­канский доллар конкурировали за лидерство на ми­ровом валютном рынке. Обе валюты, призванные выпол­нять роль международного платежного средства, полу­чили название «ключевых». Новое устройство мировой валютной системы юридически закреплялось межгосударственным соглашением.


Для Генуэзской валютной системы были определены следующие принципы:


  • ее основу составляли золото и девизы — иностранные валюты. Национальные деньги стали использоваться в качестве международ­ных платежно-резервных средств, что снимало ограничения, связан­ные с применением золотомонетного стандарта, но при этом ставило мировую валютную систему в зависимость от состояния ведущих национальных экономик (однако в период между двумя мировыми войнами статус резервной не был официально закреплен ни за одной из валют);

  • сохранялись золотые паритеты. Конверсия валют в золото могла осуществляться как непосредственно (валюты США, Франции, Великобритании), так и косвенно, через иностранные валюты;

  • был восстановлен режим свободно плавающих валютных курсов;

  • валютное регулирование стало новым элементом мировой финансовой системы и осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций и совещаний. Попытки регулировать валютные отношения, и первую очередь — валютные курсы, фактически означали признание неэффективности теории рыночного равновесия в сфере внешнеэкономических связей и международных расчетов.

Страны-победительницы получили для себя решающие односто­ронние политические преимущества перед остальными валютами мира. Могущественная довоенная германская золотая марка была обесце­нена и вытеснена с рынка ведущих мировых валют. Новая валютная система принесла относительную валютную стабильность в область мировых торгово-финансовых отношений, но одновременно создала предпосылки для продолжительных валютных войн и многочислен­ных девальваций.

Попытки Великобритании восстановить довоенный золотой стандарт не имели успеха: в результате завы­шения курса фунта стерлингов происходило увеличе­ние дефицита платежного баланса. В то же время дей­ствия Франции на мировом валютном рынке носили ярко выраженный экспансионистский характер.

Результатом этого было принятие в 1928 г. зако­на, по которому все платежи должны были осуще­ствляться в золоте, а не в валютах фунтах или дол­ларах, а также решение о конвертации всех резервов в фунтах в золото. В этих условиях Великобритания была вынуждена отменить (в 1931 г.) конвертируе­мость фунта в золото. Эта мера на фоне Великой деп­рессии в конце 20-х — начале 30-х годов стала про­явлением мирового валютного кризиса, выход из ко­торого страны видели в девальвации своих валют. Девальвацию доллара путем увеличения стоимости унции золота с 20,65 до 35 долл. В 1933 году размен банкнот на золото был прекращен в США, а вывоз зо­лота за границу запрещен, доллар был девальвирован на 41%., и США, кото­рые имели положительное сальдо платежного баланса, использовали как меру продвижения своего экспорта и создания дополнительных рабочих мест в эк­спортных отраслях, сокращения безработицы. На этом фоне страны, защищаясь от иностранной конкуренции, были вынуждены начать вводить высокие таможенные пошлины и импортные тарифы. Результатом этих мер стало сокращение внешней торговли и международных расчетов.


К началу второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты и вновь возросла роль золота как мирового резервного и платежного средства. Отмена золотого стандарта привела к тому, что стало осуществляться валютное обращение неразменных на золото денежных знаков, т.е. кредитных денег.

Кризисные потрясения в валютной сфере в период валютной депрессии наглядно показали, что мировая валютная система нуждается в реформировании.


3. Бреттон-Вудская мировая валютная система

Третья мировая валютная система (Бреттон-Вудская) была оформлена соглашением стран на конференции по валютным и финансовым вопросам, кото­рая состоялась в июле 1944 г. в г. Бреттон-Вудс (США), в которой участвовало 730 представителей из 44 стран.

На Бреттон-Вудской конфе­ренции был принят золотодевизный стандарт, основан­ный на золоте и двух «ключевых валютах» — долла­ре США и фунте стерлингов, поэтому чаще встречается название золотовалютный стандарт. Данный стан­дарт относился только к международной валютной системе, внутренняя денежная система функциониро­вала на базе неразменных кредитных денег.

Бреттон-Вудсская система была основана на ряде структурных принципов:


  • сохранение функции мировых денег за золотом при одновременном использовании резервных валют (доллар США, фунт стерлингов);

  • введение унифицированной системы валютных курсов в соответствии с установленным пари­тетом;

  • официально установленные фиксированные па­ритеты валют к доллару США, который, в свою очередь, конвертировался в золото по фиксиро­ванному курсу;

  • определена официальная цена золота на 1 июля 1944 г. на уровне 35 долл. за тройскую унцию золота или 0,88571 г золота за 1 долл.;

  • установлено, что фиксированные золотые пари­теты и курсы валют могли колебаться в пределах ±1% паритета, а в Западной Европе — ±0,75%;
  • обеспечение конвертируемости двух резервных валют — доллара США и фунта стерлингов — в золото по официальному курсу;


  • контроль и регулирование валютных отношений, возлагавшийся на международные валютно-кредитные организации — Международный валют­ный фонд и Международный банк реконструкции и развития;

  • урегулирование золотом платежных балансов при их нарушении.

По своему характеру Бреттон-Вудская система была золотодевизной системой с фиксированными валютными курсами. США брали на себя обязательство по первому требованию обменивать доллары в золото без каких-либо ограничений, а остальные страны должны были зафиксировать курс своей валюты к доллару и поддерживать его в пределах 1 % откло­нения в обе стороны по отношению к паритету.

По решению Бреттон-Вудской конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ) и страны — члены МВФ на основе установленных квот осуще­ствляют взносы в его уставный капитал. Определе­ние квоты страны имеет большое значение, посколь­ку от ее размера зависят величина взноса страны в капитал Фонда, число голосов, максимальный объем финансирования, который она может получить от МВФ, а также доля страны при распределении спе­циальных прав заимствования (СДР), международ­ного резервного актива, созданного Фондом.

Таким образом, Бреттон-Вудская валютная система поставила доллар в привилегированное положение и дала экономические и политические преимущества США. Доллар монополизировал внешнеторговые рас­четы. Любая страна, кроме США, при дефиците пла­тежного баланса должна была расходовать свои золо­товалютные резервы, урезать внутреннее потребление, увеличивать экспорт. Только США, имея возможность оплачивать внешний дефицит своей собственной валю­той, могли не заботиться об этом.

По мере укрепления экономических позиций ЕЭС и Японии конкурентоспособность США на мировых рынках снизилась. В 1971 году впервые за период с 1933 года торговый баланс, а также все статьи платеж­ного баланса США имели дефицит. Кризис доллара вынудил правительство США в августе 1971 года ввес­ти 10% таможенную пошлину на импорт и отменить обмен доллара на золото, чем нарушались соглашения с МВФ. США официально прекратили конвертировать доллары в золото по официальному курсу. Для спасения системы фиксированных валютных курсов в декабре 1971 г. была достигнута договоренность о расширении пределов колебаний курсов до ±2,25% паритета валют. Данная валютная система перестала соответство­вать потребностям мирового хозяйства. В конце 60-х — начале 70-х годов в международной экономической системе разразился новый кризис, который привел к краху Бреттон-Вудской системы.


4. Ямайкская мировая валютная система

Четвертая мировая валютная система (Ямайкская) была оформлена соглашением стран — членов МВФ в январе 1976 г. в г. Кингстон на Ямайке, в котором формулировались основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в апреле 1978 г. во второй поправке к статьям Соглашения МВФ. Эти принципы, которые продолжают действовать и сегод­ня, заключаются в следующем:


  • с отменой официальной цены золота была уза­конена демонетизация золота, т.е. утрата им де­нежных функций: отменены официальная цена, золотые паритеты, но, тем не менее, благодаря реальной ценности золота за ним сохранилась роль чрезвычайных мировых денег и резервного актива;

  • золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР (SDR - Special Drawing Rights), который формально объявлен осно­вой валютных паритетов, но на практике не стал эталоном стоимости, главным платежным и ре­зервным средством;

  • вместо фиксированного валютного курса стра­ны официально с 1973 г. перешли к режиму плавающих валютных курсов, но при этом по­лучили возможность выбора фиксированного или плавающего валютного курса;

  • МВФ получил полномочия осуществлять более жесткий надзор за развитием валютах курсов и соглашениями об их установлении, обеспечи­вать либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений в интере­сах достижения стабилизации в международ­ных валютных отношениях.

Новая международная расчетная единица СДР, основанная на корзине ключевых мировых валют не смогла стать «настоящими» мировыми деньгами. Этому помешали проблемы, связанные с вопросами ее эмиссии, распределения и обеспечения, с методом определе­ния курса и сферы использования. Изначальная ограниченность применения СДР и сложный механизм эмиссии были причиной посто­янного снижения ее значения и доли в международных расчетах и резервах. Укрепление валютно-экономических позиций стран — чле­нов ЕЭС и Японии привело к постепенному переходу от стандарта СДР к многовалютному стандарту на основе валют пяти ведущих стран мира — доллара США, фунта стерлингов, марки ФРГ, японской иены, швейцарского франка.


Политические противоречия Ямайской валютной системы обу­словили серию мировых финансовых кризисов, произошедших после 1976 г. (например, валютный кризис в Мексике в 1995 г., валют­ные кризисы летом 1997 г. в странах Юго-Восточной Азия, летом 1998 г. в России и в январе 1999 г. в Бразилии и др.). Доллар США находился в объективном противоречии: с одной стороны,— это национальная валюта США, с другой стороны,— единственная мировая резервная валюта, выполняющая функцию миро­вых денег.

Несовершенство в Ямайкской валютной системе очень быстро проявилось в неэффективности плавающих валютных курсов, и стал вопрос о мерах по искусствен­ной поддержке валютных курсов, о реальной и завы­шенной оценке активов, о неудовлетворительном бан­ковском надзоре, о недостатке финансовой информа­ции. Страны предпочли вводить режим регулируемого плавающего валютного курса, поддерживая его различ­ными методами валютной политики, иногда довольно жесткими.

Необходимость координации действий стран для преодоления кризисных явлений заставила мировое экономическое сообщество по-новому оценить роль МВФ и МБРР в согласовании политики стран в обла­сти валютных отношений. Встал вопрос о регулирую­щей деятельности международных институтов, эффек­тивность которых в условиях дерегулирования в ми­ровой валютной системе значительно снизилась, что заставило правительство ряда стран заняться реструк­турированием системы валютного регулирования.

Постепенная эволюция Ямайской валютной системы не исклю­чила объективную необходимость ее дальнейшей реформы и в первую очередь поиска путей стабилизации валютных курсов, а также совер­шенствования мирового валютного механизма, который был одним из источников нестабильности мировой и национальных экономик. Наиболее продвинулись в этом направлении страны Западной Европы, создав Европейскую валютную систе­му.